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上傳日期：2019年01月03日 作者：上海騰凱融資租賃有限公司（官網(wǎng)） 來源：admin

2018年租賃公司發(fā)行ABS/ABN達(dá)138筆，發(fā)行總額為1581.48億元。年內(nèi)租賃ABS發(fā)行數(shù)量增長(zhǎng)明顯，但發(fā)行總額增速下降。

租賃企業(yè)ABS/ABN發(fā)行明顯提速。2018年，面臨監(jiān)管及融資成本的壓力，租賃公司蜂擁選擇成本較低的ABS/ABN融資在情理之中。

租賃企業(yè)ABS發(fā)行106筆，占發(fā)行總數(shù)的76.8%，發(fā)行金額為1191.29億元，較2017年增長(zhǎng)43.7%。

租賃ABN發(fā)行提速，全年共發(fā)31筆，占發(fā)行總數(shù)的22.5%，發(fā)行金額為371.68億元，較2017年增長(zhǎng)28.94%。

租賃信貸ABS發(fā)行慘淡，年內(nèi)僅發(fā)1筆，來自河北金租12月發(fā)行的18.51億ABS，相比于去年11筆產(chǎn)品345.67億元的發(fā)行總額，同比下降94.65%。權(quán)衡之下，金租更傾向于通過金融債等資金成本更低的融資渠道募集資金。

下半年融資成本有所下降，與銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)變動(dòng)基本一致。2018年租賃ABS加權(quán)平均利率為6.03%，上半年加權(quán)平均利率為6.27%，下半年加權(quán)平均利率為5.74%。

01、總體發(fā)行情況

租賃ABS增速下降 發(fā)行總額達(dá)1581.48億元

2018年租賃ABS共發(fā)138筆，發(fā)行總額達(dá)1581.48億元。

從監(jiān)管類別來看，租賃企業(yè)ABS發(fā)行106筆，占發(fā)行總數(shù)的76.8%，發(fā)行金額為1191.29億元，較2017年增長(zhǎng)43.70%。

租賃ABN發(fā)行提速，全年共發(fā)31筆，占發(fā)行總數(shù)的22.5%，發(fā)行金額為371.68億元，較2017年增長(zhǎng)28.94%。

租賃信貸ABS發(fā)行慘淡，年內(nèi)僅發(fā)1筆，來自河北金租12月發(fā)行的18.51億ABS，相比于去年11筆產(chǎn)品345.67億元的發(fā)行總額，同比下降94.65%。

2018年租賃ABS發(fā)行數(shù)量增長(zhǎng)明顯，但發(fā)行總額增速下降。

相比上一年，租賃ABS發(fā)行數(shù)量增加35筆，發(fā)行總額相比2017年增長(zhǎng)僅為8.1%。2017年租賃ABS發(fā)行103筆，較2016年減少18筆；發(fā)行總額達(dá)1462.92億元，較2016年同比增長(zhǎng)21.33%。

究其原因，2017年租賃ABS筆均發(fā)行規(guī)模為14.20億元，2018年這一數(shù)字為11.46億元。2018年筆均發(fā)行規(guī)模降低主要是由于單筆發(fā)行金額較大的信貸ABS發(fā)行大幅減少，拉低了平均發(fā)行規(guī)模。另外，融資難、融資貴問題的客觀存在，上半年融資成本的上升一定程度阻礙了租賃公司通過資產(chǎn)證券化市場(chǎng)融資。

下半年租賃ABS發(fā)行利率降至5.74%

2018年租賃ABS加權(quán)平均利率為6.03%，上半年加權(quán)平均利率為6.27%，下半年加權(quán)平均利率為5.74%，全年利率整體上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

融資成本有所下降，租賃公司融資規(guī)模相應(yīng)擴(kuò)大。下半年租賃ABS發(fā)行總額由上半年的727.07億元增至854.41億元。

租賃ABS利率走勢(shì)與債市整體保持一致。

如下圖所示，我們將中債企業(yè)債到期收益率作為企業(yè)ABS產(chǎn)品發(fā)行利率的參考基準(zhǔn)利率。

過去一年里1年期中債企業(yè)債整體下降，5月開始利率略有上升，6-7月達(dá)到全年峰值后下降，8月降幅較為明顯，之后保持穩(wěn)定。雖然利率水平整體下降，但波動(dòng)性并不大。

從銀行同業(yè)拆借利率來看，上半年利率持續(xù)走高，7月以后利率走低，除了10月有小高峰以外，下半年利率整體有所下降。

下半年融資成本下降，租賃ABS發(fā)行明顯提速，但考慮到今年的監(jiān)管力度及實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)壓力，一些租賃公司仍選擇控制業(yè)務(wù)規(guī)模，堅(jiān)守穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)路線。

02、各監(jiān)管類別發(fā)行概況

租賃企業(yè)ABS提速 發(fā)行總額增長(zhǎng)43.7%

2018年租賃企業(yè)ABS發(fā)行106筆，發(fā)行金額為1191.29億元，同比增長(zhǎng)43.7%，占全年發(fā)行總額的75.33%。

2018年租賃企業(yè)ABS原始權(quán)益人發(fā)行集中度有所下降。發(fā)行總額前十名全年合計(jì)發(fā)行703.12億元，相比去年的524.92億元增長(zhǎng)33.95%；占租賃ABS總額的54.00%，2017年這一比例為63.32%。

按照發(fā)行金額統(tǒng)計(jì)，排名前三的原始權(quán)益人發(fā)行總額上漲。

2018年遠(yuǎn)東租賃全年發(fā)行總額依然位居原始權(quán)益人首位，全年累計(jì)發(fā)行租賃企業(yè)ABS115.61億元，與去年115.56億元的發(fā)行總額基本持平。排名第二位的是易鑫租賃，全年發(fā)行5筆共計(jì)113.90億元，同比去年58.21億元增長(zhǎng)95.67%。排名第三的平安租賃年度發(fā)行數(shù)量最多，憑借7筆企業(yè)ABS獲得103.46億融資，同比去年55.01億元增長(zhǎng)88.08%。

2018年租賃企業(yè)ABS的加權(quán)平均發(fā)行利率為5.68%，2017年為6.01%，利率水平略有下降。

從信用評(píng)級(jí)來看，2018年高評(píng)級(jí)產(chǎn)品占有率有所提高。2018年租賃企業(yè)ABS的整體信用水平上升，AAA級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)占比達(dá)到91.64%，上一年為85.37%。

租賃信貸ABS：河北金租一枝獨(dú)秀

2018年僅河北金租在12月發(fā)行1筆租賃信貸ABS，總額為18.51億元。其中，優(yōu)先A級(jí)發(fā)行13.47億，利率為6.25%，評(píng)級(jí)為AAA級(jí)；優(yōu)先B級(jí)發(fā)行1.55億，利率為6.50%，評(píng)級(jí)為AA+級(jí)；次級(jí)發(fā)行3.49億元，占比18.83%。

2018年，租賃信貸ABS發(fā)行利率漲幅較大，發(fā)行成本過高可能是金租公司在ABS市場(chǎng)消沉的重要原因之一，權(quán)衡之下，它們更傾向于通過金融債等資金成本更低的融資渠道募集資金。

租賃ABN共發(fā)31筆合計(jì)371.68億元

2018年共發(fā)31筆租賃ABN，發(fā)行總額達(dá)371.68億元，同比增長(zhǎng)28.94%。2017年租賃ABN發(fā)行17筆共計(jì)288.26億元。

按照發(fā)行金額排名，中核租賃以50億元發(fā)行總額位列第一，同時(shí)成為今年租賃ABN發(fā)行數(shù)量最多的租賃公司。國(guó)藥租賃以34.01億元的發(fā)行總額位列第二，第三由易鑫租賃以33.79億元發(fā)行總額獲得。

2018年租賃ABN的加權(quán)平均發(fā)行利率為5.78%，處于信貸ABN與企業(yè)ABS發(fā)行利率之間，同比去年5.67%的加權(quán)平均發(fā)行利率略有上漲。

發(fā)行的31筆租賃ABN中，AAA級(jí)產(chǎn)品發(fā)行總額為270.79%，市場(chǎng)占比為88.96%。

越來越多的租賃公司開始嘗試通過發(fā)行ABN募集資金。上海中成租賃、華潤(rùn)租賃、君創(chuàng)租賃等均于上半年完成了首筆租賃ABN的發(fā)行。上海中成租賃于今年2月發(fā)行ABN 4.42億元;華潤(rùn)租賃5月發(fā)行13.47億元綠色ABN，募集資金將全部用于投放綠色項(xiàng)目，本期債券資產(chǎn)池包含76筆資產(chǎn)，單筆租賃債權(quán)未償本金余額為1772萬元，加權(quán)平均利率8.1%。

03、市場(chǎng)熱點(diǎn)

單筆金額最大ABS花落遠(yuǎn)東租賃

今年單筆ABS/ABN發(fā)行金額最大為40.53億，遠(yuǎn)東租賃在1月和5月發(fā)行的兩筆ABS（2018遠(yuǎn)東一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃和2017遠(yuǎn)東四期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃）均為40.53億，并列發(fā)行總額第一位。然而，遠(yuǎn)東租賃40.53億元的發(fā)行規(guī)模卻跌出史上發(fā)行規(guī)模前五名。

史上最大發(fā)行規(guī)模的ABS來自招銀租賃2017年2月發(fā)行的招金2017年第一期租賃資產(chǎn)支持證券，規(guī)模為56.36億元。

文科租賃一期ABS成功獲批 知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化實(shí)現(xiàn)零突破

12月14日，我國(guó)首支知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品“第一創(chuàng)業(yè)-文科租賃一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”(簡(jiǎn)稱“文科一期ABS”)在深圳證券交易所(簡(jiǎn)稱“深交所”)成功獲批，實(shí)現(xiàn)了我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化零的突破。

該筆ABS以北京市文化科技融資租賃股份有限公司(簡(jiǎn)稱“文科租賃”)為原始權(quán)益人，底層資產(chǎn)租賃標(biāo)的物全部為專利權(quán)、著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)共計(jì)51項(xiàng)，覆蓋藝術(shù)表演、影視制作發(fā)行、信息技術(shù)、數(shù)字出版等文化創(chuàng)意領(lǐng)域的多個(gè)細(xì)分行業(yè)，總規(guī)模達(dá)7.33億元。

遠(yuǎn)東租賃發(fā)行總額下降近四成

盡管2018年遠(yuǎn)東租賃憑借115.61億元發(fā)行總額在企業(yè)ABS前十榜排行第一，但細(xì)看之下，遠(yuǎn)東租賃ABS融資金額明顯下降。遠(yuǎn)東租賃2017年和2016年發(fā)行總額分別為228.37億元和221.83億元。

2018年遠(yuǎn)東租賃ABS加權(quán)平均發(fā)行利率為6.07%，發(fā)行總額為141.39億元，同比下降39.09%；上半年遠(yuǎn)東租賃發(fā)行105.55億元，同比增長(zhǎng)62.56%。

上半年遠(yuǎn)東租賃融資動(dòng)作頻繁，或與集團(tuán)新一輪的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和城市服務(wù)升級(jí)有關(guān)。

平安租賃發(fā)行9筆ABS共計(jì)132億

2018年平安租賃發(fā)行9筆ABS產(chǎn)品，包括7筆企業(yè)ABS和2筆租賃ABN，發(fā)行總額共計(jì)132.43億元，同比增長(zhǎng)35.74%。其中，今年平安租賃發(fā)行2筆小微租賃ABS，共計(jì)20億。

2016年和2017年平安租賃ABS發(fā)行總額為99.49億元和97.56億元，大幅增長(zhǎng)的ABS發(fā)行額表明平安租賃2018年進(jìn)一步擴(kuò)大融資規(guī)模發(fā)展業(yè)務(wù)。

海通恒信租賃發(fā)行首單儲(chǔ)架式小微租賃ABS

2018年9月20日，海通恒信國(guó)際租賃股份有限公司（簡(jiǎn)稱“海通恒信租賃”）發(fā)行“海通恒信小微1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，發(fā)行總規(guī)模10億元。此次海通恒信租賃發(fā)行的ABS是國(guó)內(nèi)首單儲(chǔ)架式小微融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，采用優(yōu)先/次級(jí)分層結(jié)構(gòu)，優(yōu)先級(jí)發(fā)行9.5億元，占比95%，經(jīng)上海新世紀(jì)評(píng)級(jí)評(píng)定為AAA信用評(píng)級(jí)；次級(jí)發(fā)行0.5億元，占比5%，由海通恒信租賃自持。

越秀租賃發(fā)行20億首單保險(xiǎn)ABS 綜合成本6.30%

2018年12月26日，經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，人保投控-越秀租賃1號(hào)資產(chǎn)支持計(jì)劃成功設(shè)立，總規(guī)模20億元，綜合成本為6.3%，期限8年。該計(jì)劃原始權(quán)益人為越秀租賃，由中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司下屬的人保投資控股有限公司（簡(jiǎn)稱“人保投控”）擔(dān)任受托人，廣州越秀集團(tuán)有限公司為本計(jì)劃提供增信支持，并設(shè)置現(xiàn)金流超額覆蓋，基礎(chǔ)資產(chǎn)剩余租金本金對(duì)計(jì)劃投資本金形成1.1倍超額覆蓋。

該計(jì)劃系越秀租賃首單保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃，創(chuàng)越秀租賃單筆融資金額、期限紀(jì)錄，也是人保投控對(duì)外商租賃公司的首筆放款，開啟了與外商租賃公司合作的“先河”。

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