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上傳日期：2018年12月27日 作者：上海騰凱融資租賃有限公司（官網(wǎng)） 來源：admin

人民幣匯率的連續(xù)貶值必然會對經(jīng)濟產(chǎn)生影響，對于經(jīng)營境外業(yè)務(wù)或者擁有較多境外資產(chǎn)和負債的租賃公司來說，匯兌風(fēng)險管理也是日常風(fēng)險管理中的必要工作。匯率變動將主要影響資產(chǎn)價值、收益以及流動性。

7月20日，境內(nèi)在岸人民幣兌美元匯率盤中一度跌至過去一年以來低點6.8149；境外離岸市場人民幣兌美元則徘徊在6.7832附近，盤中一度跌至年內(nèi)低點6.8366，同樣創(chuàng)下過去一年以來最低點。
7月20日人民幣兌美元中間價較前一個交易日下跌605個基點，創(chuàng)下2015年8月匯改以來最大單日跌幅。
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人民幣匯率近期持續(xù)性貶值有多方原因：從國外市場來看，美國近期的各項指數(shù)比較積極，推動了美元指數(shù)上漲，同時，美國經(jīng)濟在歐州、日本等不如預(yù)期的情況下持續(xù)向好，投資者更多地買入美元作為避險資產(chǎn)。
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從國內(nèi)來看，在金融去杠桿、經(jīng)濟新常態(tài)背景下，經(jīng)濟下行壓力非常明顯，PMI和CPI等各項指標并不樂觀，在一定程度上拖累了人民幣匯率。同時今年上半年貨幣政策經(jīng)歷了從 “寬貨幣+緊信用”政策組合轉(zhuǎn)向為“寬貨幣+寬信用”，貨幣環(huán)境將中性偏松，與日益偏緊的美國貨幣政策形成分化局面。
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從國際關(guān)系來看，中美貿(mào)易摩擦升級，仍沒有緩和的跡象。市場對貿(mào)易摩擦預(yù)期產(chǎn)生悲觀情緒，對中國下半年出口順差信心不足，一定程度上加快了避險資本流出。
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專家認為，人民幣作為一種加入SDR和MSCI的新興儲備貨幣，人民幣匯率在未來總體上是趨于穩(wěn)定的，并不具備持續(xù)性貶值基礎(chǔ)。從很大程度上來說，人民幣兌美元匯率大概率會繼續(xù)貶值至6.80-7.0的區(qū)間。

對租賃公司影響幾何

根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，截至2017年底，66家金融租賃公司的總資產(chǎn)規(guī)模已突破2.4萬億元。根據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，截至2016年底，全國6158家融資租賃企業(yè)資產(chǎn)總額21538.3億元，資產(chǎn)規(guī)模突破2萬億元。
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目前，雖然沒有公布跨境業(yè)務(wù)的規(guī)模，但是在國內(nèi)市場競爭趨嚴的情況下，很多公司已經(jīng)開始了跨境租賃業(yè)務(wù)。這其中尤其以全球二手市場較為發(fā)達的飛機、船舶等的跨境業(yè)務(wù)為甚。
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跨境租賃通常指出租人在國外，承租人在國內(nèi)（進口租賃），或者出租人在國內(nèi)，承租人在境外（出口租賃）。目前國內(nèi)市場中，飛機跨境業(yè)務(wù)占比較高，工銀租賃還于今年在香港成功設(shè)立了航空金融租賃專業(yè)子公司。
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國內(nèi)金融租賃公司一般股東背景強大，資產(chǎn)規(guī)模龐大，資金成本優(yōu)勢明顯，更具備開展跨境業(yè)務(wù)的優(yōu)勢。
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以工銀租賃為例，工銀租賃是目前全球最大的飛機租賃商之一。截至2017年末，工銀租賃擁有和管理飛機609架，已交付運營355架，機隊價值位列國內(nèi)第一、全球第六。早在2015年底，其資產(chǎn)總額中就有58%的業(yè)務(wù)是美元資產(chǎn)，這些業(yè)務(wù)布局已經(jīng)遍布全球40個國家和地區(qū)，經(jīng)過幾年的發(fā)展，這一境外資產(chǎn)占比將更高。
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對于這些租賃公司來說，一方面持有大量的美元資產(chǎn)，例如飛機。另一方面，也加大了美元負債的規(guī)模。
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2016年，工銀租賃成功發(fā)行2億美元船舶資產(chǎn)債券，同時分兩批發(fā)行美元計價債券籌資14億美元；2017年國銀租賃成功在境外設(shè)立中期票據(jù)計劃，并于7月25日成功發(fā)行3年期4億美元及5年期6億美元債券；交銀租賃分別于2017年7月和2018年1月通過境外平臺成功發(fā)行了20億美元和15億美元高級無抵押債券。
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匯率變動直接影響以美元及其他外幣計價資產(chǎn)的匯兌損益，如項目以美元報價，以人民幣為報表貨幣單位,則人民幣兌美元貶值有望增加企業(yè)海外業(yè)務(wù)毛利率。然而企業(yè)不能依賴匯率波動帶來的投機利潤，還是要依靠主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入和目標。
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對跨境融資較多的租賃公司而言，擁有大筆境外美元負債，假如以不斷貶值的人民幣去兌換美元來還本付息，僅因貶值就會損失大筆資金，企業(yè)現(xiàn)金流也會受影響。
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當然，租賃公司在進行境外資產(chǎn)負債配置時，會考慮到匯率風(fēng)險，并以一定的手段來應(yīng)對可能到來的匯兌損失。比如美元收入與美元負債相匹配，風(fēng)險敞口自然對沖，在特殊時期，提前購匯、延后結(jié)匯，還可以利用外匯衍生金融工具對沖匯率風(fēng)險等。

匯率風(fēng)險突出：加強資產(chǎn)負債管理

連續(xù)7日下跌后，今日人民幣兌美元匯率首回升，一度上升78個基點。從近來的人民幣匯率形勢來看，匯率的下跌速度一度是遠超預(yù)期的。未來，中美貿(mào)易形勢的不確定，美國貨幣政策的不確定，國內(nèi)政策的不確定等因素都會影響人民幣匯率的穩(wěn)定性及預(yù)期準確性。相關(guān)企業(yè)要增強匯率風(fēng)險管理意識，避免或減少匯兌損失。
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事實上，租賃公司的外匯風(fēng)險敞口暴露早有案例。以量通租賃為例，“811匯改”后，引入大量境外資金的量通租賃承受著較大的匯率敞口壓力，沒有進行鎖匯，造成了外匯風(fēng)險暴露，最終采取人民幣貸款置換美元貸款、提前終止跨境融資租賃項目等方式才閉合匯率敞口。
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近來，由于風(fēng)險爆雷的增多，地方債務(wù)遭清理等問題，租賃公司越來越重視對風(fēng)險資產(chǎn)的管理，但對于重資產(chǎn)的企業(yè)來說，資產(chǎn)負債管理同樣不容忽視，從幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)到利率結(jié)構(gòu)都需要達到一定的匹配度。資產(chǎn)負債管理涉及到盈利性、流動性和安全性等目標的管理，職能從傳統(tǒng)財務(wù)管理延伸到風(fēng)險管理，再由風(fēng)險管理拓展至戰(zhàn)略管理。對于具有高杠桿率的租賃公司來說，在匯兌風(fēng)險凸顯的時期，資產(chǎn)負債管理的重要性不言而喻。

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